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丸美股份公司_化妆品

发表时间: 2021-10-06

  行业高景气有望延续,中期市场空间超8000亿。近年来我国化妆品类零售额增速持续跑赢整体社零,行业处于高景气中,通过复盘日本化妆品行业的发展,我们认为未来5-10年行业有望维持高景气。从规模上来看,目前我国化妆品市场规模达4777亿元,位居全球第二,但人均消费水平相较于发达国家仍然较低;考虑到消费升级以及化妆品核心消费人口扩大,我们预计2024年市场规模将达8520亿元

  CAGR+12%。 卡位优质细分赛道,研发实力突出。与多数本土化妆品企业定位大众护肤市场不同,公司主品牌丸美以眼部护理产品切入市场,定位中高端,深耕抗衰老细分领域,与消费升级、护肤功能精细化的大趋势相符;同时公司引入来自资生堂的匠心团队,坚持研发投入,产品实现高效迭代推新。精准定位造就强盈利能力,公司毛利率稳定在67%-68%的水平,领先于同行5pct左右。

  拥抱行业变化,打造长青基石。短期来看,今年以来公司加速推新,在渠道、营销双双升级的背景下,新品有望快速出圈,从而实现销量、收入增长。中长期来看,公司新设美洋、奢加子公司,同时合作设立产业基金,有望通过孵化、收购的方式完善品牌矩阵,实现全产业链拓展,推动公司中长期发展。此外,公司首次推出了股权激励计划,将中高层管理人员及核心骨干人员利益与公司利益绑定,有利于保障公司的长期稳定发展。

  投资建议:公司是国内中高端眼部护理龙头,渠道、营销、品牌、治理持续优化中,预计2020-2022年EPS分别为1.29/1.55/1.81元|/股,当前价格对应PE分别为45.9/38.3/32.8倍。考虑到目前行业内品牌商估值水平普遍较高,我们在可比公司平均估值的基础上下浮10%,给予公司2021年47X的PE,对应目标价为72.85元,首次覆盖给予“买入”评级。返回搜狐,查看更多我命由我不由天!中国传媒大学MBA调剂双选会开始报名www.wetugg.com